Preços do aço e prazos de entrega de materiais em tendência de queda

As siderúrgicas estão recebendo entregas de aço aos clientes muito mais rapidamente do que no verão. Isso é uma boa notícia para os usuários de aço. Getty Images

Os preços do aço estão caindo rapidamente - tão rapidamente que hesitamos em colocar os números no papel por medo de que estejam velhos quando a tinta secar.

Por que temos quase certeza de que os preços continuarão caindo? Os prazos de entrega levam os preços do aço para cima e para baixo. (Lembre-se de que os prazos de entrega são o tempo entre o momento em que um pedido é feito em uma usina e o momento em que o pedido é processado.) É por isso que o Steel Market Update (SMU) fica de olho nos prazos de entrega e nos preços.

E os preços têm muito o que recuperar no lado negativo, sefigura 1 é qualquer indicação. Em 7 de dezembro, o preço médio da bobina a quente (BQ) da SMU era de US$ 1.730/t (US$ 86,50/cwt). Isso representa uma queda de cerca de 7% em relação a US$ 1.855/t no mês passado e uma queda de quase 12% em relação ao pico de US$ 1.955/t em 2020 no início de setembro.

As conversas sobre declínios graduais começaram há apenas algumas semanas. Esse não é mais o caso. E em qualquer outro ciclo, uma queda de US$ 225/t em apenas alguns meses teria sido catastrófica. Mas não deveria ter pego você de surpresa se você estivesse prestando atenção nos prazos de entrega.

Os prazos de entrega dos laminados a quente agora são em média de cinco semanas, abaixo da média de aproximadamente sete semanas em novembro - e muito longe das 10 a 11 semanas durante o verão. Na verdade, vimos prazos de entrega de laminados a quente publicados de algumas usinas de três a quatro semanas - ou cerca de 67% abaixo do pico.

Ou seja, algumas usinas ainda têm (ou tiveram recentemente) toneladas disponíveis antes do final do ano. Isso não é inédito nesta época do ano em um mercado normal, mas é uma grande mudança em relação ao início deste ano, quando os compradores estavam em alocação e quando os prazos de entrega podiam ser medidos em meses. O que é ainda mais notável é que os prazos de entrega de galvanizados em algumas usinas são os mesmos ou até menores que os prazos de entrega de BQ. Isso não é algo que você vê com muita frequência.

Não há uma correlação de um para um entre preços e prazos de entrega. Os prazos de entrega variam amplamente de acordo com a fábrica. E o declínio de 67% observado acima é indiscutivelmente extremo e muito superficial para ser útil. Mas achamos que pelo menos vale a pena ponderar sobre o cenário. Porque isso sugeriria que, se os preços refletissem os prazos de entrega, eles poderiam cair aproximadamente US$ 1.300/t em relação ao seu pico, o que colocaria o preço da BQ em US$ 655/t.

Isso é alarmista, nós sabemos. Mais uma vez, é apenas para pensar. Também ressaltamos que US$ 655/t não é um preço ruim para os padrões históricos.

Mas mais movimentos descendentes parecem inevitáveis. Como isso estava sendo escrito no início de dezembro, tínhamos negócios confirmados na faixa de US$ 1.600/t. Isso ainda está bem acima dos preços de importação, com a BQ italiana e alemã em teoria cerca de US$ 400/t a US$ 500/t mais barata que o material dos EUA, de acordo com os cálculos da SMU.

A Alemanha, maior siderúrgica da União Européia, não é conhecida pelo aço barato. E esse spread é mais importante do que antes, porque as tarifas gerais da Seção 232 de 25% saem da UE a partir de 1º de janeiro. Reino Unido, Japão e Coreia do Sul.

Figura 1. À medida que os prazos de entrega do aço aumentam, também aumentam os preços do aço. A queda vertiginosa nos prazos de entrega das siderúrgicas indica que os preços do aço podem seguir o mesmo caminho.

Muito longe do mercado, fala-se que a BQ atingiu US$ 2.000/t. A questão agora é onde os preços vão cair. A maioria concorda que provavelmente será substancialmente maior do que os patamares de US$ 400/t a US$ 500/t que vimos nos ciclos de baixa anteriores.

A propósito, se este último ano parece um pouco avassalador, é porque foi (verFigura 2).

Os solavancos na estrada aqui são os preparativos para a crise financeira de 2008, quando os preços da BQ atingiram o que era então uma alta sem precedentes de US$ 1.070/t. Outro obstáculo é a primavera/verão de 2018, quando as tarifas da Seção 232 foram lançadas pelo governo Trump, pegando até mesmo algumas siderúrgicas domésticas de surpresa e fazendo os preços dispararem.